【资料图】
(以下内容从国金证券《低成本优势凸显》研报附件原文摘录)
神火股份(000933)
投资逻辑
铝锭低成本优势凸显,铝箔产能持续扩张。2022年公司铝锭和煤炭两大核心业务的营收和毛利占比超过80%。公司具备电解铝产能170万吨/年(新疆神火80万吨/年,云南神火90万吨/年)。云南神火靠近氧化铝主产地广西百色,水电电价处于行业偏低水平,成本优势明显。欧盟启动碳关税政策后,云南水电铝的绿电溢价有望进一步提升。新疆神火毗邻准东煤田,疆内煤价较低且稳定,自备电叠加预焙阳极自给,电解铝成本优势凸显。
铝加工板块产能持续扩张,水电铝箔项目进入前期阶段。公司目前具备铝箔产能8万吨(上海铝箔2.5万吨,神隆宝鼎5.5万吨),神隆宝鼎二期6万吨电池铝箔正在积极推进,预计年底开始调试。云南新材料11万吨具有绿电优势的水电铝箔正在进行项目前期,预计未来2-3年内公司铝加工板块形成25万吨的铝箔生产能力。
梁北煤矿改扩建完成,刘河煤矿扩储积极推进。梁北煤矿改扩建完成后,公司煤炭产能达到855万吨(永城矿区345万吨/年,许昌、郑州矿区510万吨/年),但是实际达产仍需时间,预计未来几年煤炭产量将稳步提高。永城矿区产品为无烟精煤,许昌矿区的梁北和泉店煤矿产品为炼焦配煤,二者均为冶金煤,下游客户主要为大型钢厂。郑州矿区的大磨岭煤矿产品为动力煤。
国内产能红线已达,碳税推高长期铝价中枢。中长期来看,受到后续有色行业可能的碳税以及电价等因素影响,铝价运行中枢将逐步抬高,预计23-25年分别为1.9/1.95/2.0万元/吨;氧化铝价格预计将维持在目前3000元/吨的中枢水平。煤炭市场受限于国内已规划待开发整装矿权少、新建煤矿客观的建矿周期长、铁路运力短期难以快速改善及煤炭进口量大幅减少且短期难以增长,供需“紧平衡”的基本格局有望持续。
盈利预测、估值和评级
预计公司23-25年营收分别为378/395/412亿元,预计实现归母净利润分别为54.64/55.19/61.95亿元,EPS分别为2.43/2.45/2.75元,对应PE分别为5.59/5.53/4.93倍。参考电解铝和煤炭行业2023年9.42倍PE估值以及公司历史估值水平,考虑到公司电解铝低成本优势及煤炭板块的成长性,给予2023年7XPE,目标价16.99元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
产品价格大幅波动;电解铝复产不及预期;生产成本大幅上涨。
相关附件
关键词:
相关内容
- 热讯:低成本优势凸显 a>
- 孩子王近况点评报告:KidsGPT正式推出,全国仓网布局进程加速 天天快播 a>
- 环球快资讯丨中国驻日本使馆发言人就福岛核污染水排海问题发表谈话 a>
- 增长势能延续 a>
- 涨停雷达:存储芯片个股异动 万润科技触及涨停|世界时快讯 a>
- 辩证唯物主义和历史唯物主义的区别与联系_历史唯物主义和辩证唯物主义区别 a>
- 一牛顿的力等于多少千克_一牛顿的力等于多少公斤 a>
- 宇宙最多的两个元素是氢和什么_宇宙最多的两个元素是什么|滚动 a>
- 异动快报:海信家电 0009218月31日11点19分封跌停板 a>
- 天天精选!脸书正试图帮助其社区谈论种族问题 a>
- 快资讯:三六零董事周鸿祎个人名下持股减少4.47亿股 a>
- 弘元绿能高级管理人员王进昌减持2.24万股,减持金额165.57万元 a>
- 美股小幅高开,道指涨0.08%,纳指涨0.14%,标普500指数涨0.05% a>
- 全球看热讯:REITs跌跌不休,年内平均跌幅超11% !两家基金公司宣布增持计划 a>
- 思考股份连亏两年卖房盘活资金 谋划子公司转型机器人业务-世界报资讯 a>
- 沈白高铁辽宁段项目组以志愿服务护航抚顺高考 a>
- 山东淄川:优质医疗资源下沉到基层赢得群众“点赞” a>
- 当前通讯!618哪款手机值得买?OPPO真香福利放送,入手拍照旗舰正是时候 a>
- 热文:山东淄川:农民自办博物馆变身文化传播地 a>
- 当前快报:中科院盐湖研究专家:废旧锂电池回收实现绿色高效 a>