“中字头”央企和地方国企的估值修复，成为去年11月“探索建立具有中国特色的估值体系”提出以来，A股市场一大亮点。

以集聚了一大批各行业央国企的沪市为例，年初至今，央国企上演了一轮估值修复行情。Wind数据显示，2023年以来，沪市央国企股价平均累计涨幅达7.76%，其中约四成跑赢大盘，股价较大盘平均累计上涨约0.9个百分点，中国科传、上海电影、中科曙光等7家沪市央国企股价涨幅超过100%，27家股价涨幅超过50%。

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其中，央企表现更为显著，260余家央企年初至今股票平均累计上涨13.72%，其中超半数跑赢大盘，股价较大盘平均累计上涨6.85个百分点。

从行业看，三大运营商股价年初至今股价平均累计涨幅达43.72%，其中中国移动于4月17日盘中市值触及2.2万亿元。“三桶油”中国石油、中国石化、中国海油年初至今股价累计平均涨幅达38.96%。建筑央企股价年初至今均上涨且跑赢大盘，股价平均累计涨幅达32.14%，中材国际、中国中铁、中国交建区间累计涨幅均超过50%。

估值持续修复的背后，离不开基本面持续向好的支撑。据统计，截至4月21日，沪市已有193家央企、313家地方国企披露年报，合计实现营收约35.39万亿元，归母净利润3.39万亿元，同比分别提升7.55%和5.21%。

部分前期受到疫情影响行业的央国企，今年一季度以来业绩逐步企稳回升。以民航业为例，2023年一季度，航空及机场公司各项运营数据均同比上涨，航空客运规模恢复至疫情前九成水平。中国国航、中国东航、南方航空收入客公里分别同比增长96%、80%、71%，可用座公里分别同比增长74%、52%、42%。

白云机场作为行业内首家且唯一披露一季度业绩的公司，已经实现扭亏为盈，实现营业收入13.59亿元，同比增长9.71%，归母净利润4500万元，同比增长154%，公司起降家次、旅客吞吐量同比增长22%、62%。

受多重因素影响，近三年来民航业陷入持续低谷期，2022年全国民航业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮吞吐量，分别为2019年的46.3%、38.1%、80.7%。沪市三大航空公司中国国航、中国东航、南方航空也连续三年亏损，且2022年亏损额加大，为1087亿元，远超前两年的亏损总额780亿元。

在业绩企稳回升之际，航空机场板块估值也得以修复。目前，8家沪市航空机场公司平均市净率为3.95倍，高于去年11月的2.68倍。其中，中国国航市净率最高，为7.31倍，较去年11月上涨178%。去年11月以来，航空机场公司股价持续走高，其中南方航空、中国国航股价涨幅均为8.8%。

值得一提的是，沪市央国企也积极通过高分红回报投资者。据统计，目前沪市已有近400家央国企披露拟实施年度现金分红，累计现金分红总额约1.33万亿元，22家公司分红金额超百亿元，工商银行分红金额达到1081.69亿元，中国神华分红比例达72.8%。

除现金分红外，沪市央国企也通过特别分红、增持回购等方式回馈投资者。2022年11月，贵州茅台上市21年以来首次公告特别现金分红计划，面向全体股东每股派发21.91元特别现金红利，分红现金总额275.23亿元。3月31日，公司公告拟向全体股东“10派259.11元”，再度刷新分红纪录，年度现金分红比例为95.78%。

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